「DeFi」という用語が作られ、インターネット全体に広まって以来、「Fi」関連のもの - SocialFi、GameFi、NFTFi - のトレンドが続いています。一見するとあまり意味がないように思えるものもありますが、注意深く調査し、類似のケースと照らし合わせると、新たな機会を発見することができるかもしれません。その一例が NFTFi です。
CSスキンとは？#
NFTFi について話しますので、ご安心ください。しかし、そのためには、まず 10 年前に作られた、NFT に求められるすべてを備えた（ただし中央集権的である）何かを見てみる必要があります。最初にこの記事を参照して、全体像を把握することもできます（または、私は今回さらに良い仕事ができると思うので、読み続けても構いません）。
簡単に言うと、CSスキンは Counter Strike: Global Offensive のゲーム内コスメティックアイテムで、しばしばランダムに生成されたパターン（1,000 のうちの 1 つ）、フロート値（スキンの摩耗の程度、少数点以下 14 桁）、および摩耗位置を持っています。技術的には、何も悪用せず、Valve の介入なしに 2 つの同一スキンを持つことは可能ですが、その確率は微小です。CSのいとこである Dota2 も似た道をたどりましたが、ほとんどのスキンは代替可能で、楽しさや利益が大幅に減少しています（いくつかのスキンは依然として暗号市場を圧倒しています）。
CSスキンは、ゲーム内ドロップやケースを開けることで入手できます（ケースもゲーム内でドロップされます）。ケースを開けるには、Valve からケースキーを 1 つ 2.5 ドルで購入する必要があります。スキンは複数のティアに分かれており、Consumer Grade が最も低く、Covert/Extraordinary が最も高いです。言うまでもなく、高ティアのスキンは希少で、一般的に高価です。Valve は、トレードアップ契約という画期的な機能も導入しました。同じティアのスキン 10 個（最高ティアを除く）を使って、1 つ上のティアのスキンに変えることができます。これが後に CSスキン市場全体の基盤となります。
過去 10 年間、CSスキンを中心に、ある程度発展したが控えめな市場が形成されました。人々は、購入したスキン（24 時間以内に飽きてしまうことが多い）を投稿し、今回は飽きないと思う何かを探すというシンプルなマーケットプレイスから始まりました。人々は、スキンを取引する際に、Steam が固定価格で販売しているキーに合意するまでに時間がかかりました。あの頃は原始的でした。人々は毎日詐欺に遭っていました（今でもそうですが、詐欺師はますます努力しています）。あなたは、1 ドルのスキンを 1 週間か 2 週間で 100 ドルのナイフにトレードすることができましたが、多くの説得と懇願が必要でした。信頼できる仲介者がいない限り、スキンを現金に変えることは簡単ではありませんでした。
簡単な注意。これらのスキンはゲーム内アイテムと見なされ、Steam のトレードオファーを通じてのみ「トレード」できます - スキンとスキンを交換することです。これらのトレードオファーでお金や暗号を送ることはできないため、購入者にスキンを先に渡して信頼を置くか、購入者に同じことをするよう説得する必要があります。これらは Steam マーケットプレイスで購入できますが、15% のプレミアムを支払う必要があるため、正当なトレーダーによってすぐに放棄されました。人々は今でもそこでスキンを売買していますが、主に Steam ウォレットの残高を増やすために、ゲームを安く購入できるようにしています。
スキンは最後のピクセルまで研究されているわけではありません。ほとんどの人が好むパターンはありますが、その知識を持つトレーダーはあまりおらず、さらにそのためにプレミアムを支払う意欲のある人はさらに少ないです。人々はスキンをトレードアップしましたが、主に楽しみのためでした。彼らはこれらの契約がどのように機能するかを完全には理解していませんでした（技術的には、私たちもまだ理解していません。この分野には 2 つの考え方があり、Valve はトレードアップ契約に関する技術的詳細を開示していないため、意見が一致することはありません）。ほとんどの場合、人々は遊ぶものがあることを喜び、いくらかのお金を使う意欲がありました。
その後、OPSkins のような中央集権的なマーケットプレイスが登場しました。彼らはお金とスキンのためのエスクローサービスを提供するプラットフォームを提供しました。人々は詐欺を心配する必要がなくなりました（それほどではありませんが）10% のプレミアムで。まだ高価ですが、少なくとも Steam が人々に請求していた金額よりは安いです。Steam マーケットプレイスには 400 ドルの価格制限もありました。もしあなたのスキンがそれ以上の価値があると思うなら、他の場所で売る必要があります。OPSkins にはその制限がなく、暗号も受け入れていました！
人々はまた、McSkillet や他のガイドのおかげで、スキンのメカニズムをより深く理解するようになりました。トレードアップ契約はもはや完全にランダムとは見なされず、多くのスキンが異なるサブグループに分類されました。Valve は、Doppler シリーズでこれを自ら行い始めました。彼らのコードには、Doppler スキンが 7 つのサブグループに分けられることが記載されていました：フェーズ 1/2/3/4、ルビー、サファイア、ブラックパール。OPSkins はこのトレンドを見逃しませんでした。彼らのウェブサイトはすぐにユニークなパターンやサブグループを検索する機能をサポートしました。
しかし、Valve はこれに満足していませんでした。OPSkins はスキンの倉庫としてボットの軍団を持っていました。売り手は、リストする前にスキンを最初に預ける必要がありました。購入者は、売り手ではなく OPSkins のボットから購入品を受け取ります。これらのボットは単なる Steam アカウントであったため、Valve は取引から永久に禁止することができ、この競争相手を排除しました。そして、彼らはそうしました。OPSkins はユーザーに数百万ドルを補償しなければなりませんでしたが、彼らは生き残りました。人々はすぐにボットが時限爆弾の配列に過ぎないことに気づき、市場はより良く安全な配送システムを必要としていました。ボットが過剰な野心で沈んだのはそれほど長くはありませんでしたが、それは全く別の話です。
これらのスキンは、ギャンブルサイトのチップとしても広く使用されており、Valve はこれらのサイトを排除するために非常に努力しました。その過程で、非 Valve マーケットプレイスが collateral damage となりました。彼らは最終的に、CSスキンと後に Dota2 スキンに 7 日間のトレードロックを導入することで、ほぼすべてのギャンブルサイトを排除しました。これは技術的には「Fi」ではありませんが、ギャンブルと暗号は常にほぼ切り離せない関係にあります。
読み続けてください、もうすぐです#
ASMM とスキンプール#
これらのスキンには独自の AMM バージョンがありますが、完全に中央集権的で、あなたの流動性を必要としません。2015 年のある日、Reddit でこれらのトレードボットの 1 つを見たことを覚えています。それは「価値のある」取引、つまり彼らにとって利益のある取引のみを受け入れるシンプルなスワップボットでした。他の人々がこの可能性に気づき、さまざまなスワップサイトとしてこれらのボットを大規模に展開するまでに 1、2 年かかりました。
2018 年に設立され、Bancor が最初の暗号流動性プールを導入したのとほぼ同時期に、cs.money は現在最も有名な自動スキンマーケットメーカー（ASMM、私はこのフレーズを作りましたが、これが最も正確です）です。かつてはスキンの交換専用の場所でしたが、後に現金 / 暗号の入金と引き出しのサポートを追加しました。
これらの ASMM は次のように機能します：彼らはボットの軍団（危険ですが、ギャンブルサイトや OPSkins のボットほど危険ではありません。ほとんどの取引オファーは両面です）をプールとして持っています。実際の流動性は提供されていないため、技術的には流動性プールではありません。いくつかのスキンは売却が容易で、価格が比較的安定していますが、現金やステーブルコインからはまだ遠いです。さらに、これらのスキンはすべて cs.money に属しています。各取引には約 3% の手数料（さまざまなプロフィールページに彼らの URL を含めることを厭わない場合は低くなります）が必要で、すべての収益は cs.money に行きます。
これらのスキンはまた、オラクルの助けを借りて価格が設定されています。上記のように、ほとんどの人が Steam マーケットの 15% の税金を嫌っているにもかかわらず、人々は今でもそこでスキンを売買しています。したがって、特定の割引での Steam マーケット価格は主要な、時には唯一の価格参照となりました。
レンタルと IL#
他の人にスキンを貸し出すこともできます。借り手は、ほとんどの暗号貸し手からのローンを受けるときのように、担保としていくらかの資本（現金）を預ける必要があります。
このメカニズムは巧妙に見えるかもしれませんが、レンタルする前に何かを購入するのに十分な現金を預けるのは愚かに思えます。さらに、スキンの価格は変動し、時には非常に激しく変動します。スキンの価格が指数関数的に上昇すると、あなたの借り手（より良い言葉がないため）はそのスキンを保持し、現金で売却することを止めるものはありません。Valve にとっては、あなたはすでにそのスキンを借り手に渡したことになります。また、スキンが減価した場合、損失をカットするために売却したいと思うかもしれませんが、自由に取り戻すことはできません。これは CSの独自のインパーマネントロスのように聞こえませんか？
価格設定の仕組み#
トレードアップ契約が CSスキン市場全体の基盤であることを言及したことを覚えていますか？それは笑えるほどシンプルですが、非常に強力です。
トレードアップ契約を使用すると、同じティアのスキン 10 個を組み合わせて、1 つ上のティアのスキンに変えることができます。スキンは異なるコレクションに分類され、同じコレクションのスキンにしかトレードアップできません。たとえば、2 つの異なるコレクションから 5 つのスキンを混ぜると、それぞれ 1 つの可能な結果があるため、期待される結果のいずれかを得る確率は 50% になります。
誰かが最高ティアのスキンを欲しがる限り、彼らはそれにトレードアップしようとします。そして、最高ティアのスキンの価格が設定されている限り、そのコレクションの他のすべてのスキンの価格も設定されます。最も知られているスキン、AWP | Dragon Lore（ファクトリーニュー）を例にとってみましょう。現在の価格は約 14,000 ドルです。つまり、同じコレクションから 1 ティア下のスキンである M4A1-S | Knight は、誰もそのスキンを装備したくない場合でも、1,400 ドル以下にはならないということです。実際、Knight は約 2,500 ドルで販売されています。理由は、a). あまりにも多くのプレイヤーがその赤いドラゴンを欲しがっていること、b). それがある程度見栄えの良いスキンであることです。次に、CZ75-Auto | Chalice は、Knight の 1 ティア下のスキンであり、同じ理由で 250 ドル以下にはならないでしょう。
CSには非常に醜いスキンもいくつかありますが、このメカニズムにより、彼らは決して夢にも思わなかった価格で常に販売できるでしょう。
トレードアップ契約は長期的には利益を生むことはありません。アービトラージャーや運を信じる人々は、自分のスキンを選び、より高価なスキンのために慎重に組み合わせます。彼ら - スキンを頻繁にトレードアップする人々 - は、中国語で「錬金術師」と呼ばれ、CSスキン市場の主要な推進力の 1 つです。（他の推進力）
スキンエコシステム#
すべて - トレードアップ契約からスキン交換、ASMM からレンタルサイトまで - は、活気に満ちたがまだ広く知られていない経済システムを構成しています。人々はゲーム内ドロップやケースを開けることでスキンを入手します。ほとんどのスキンは Consumer/Industrial/Military Grade の安価なスキンですが、これらのペニーガンで謙虚な利益を得ようと待っている何千人もの錬金術師がいます。彼らはより高いティアのスキンにトレードアップされ、トレードアップ契約が利益を生むと、いくつかの錬金術師は ASMM や大手 CEX の買い注文を通じて利益をすぐにポケットに入れようとします。これらの ASMM や CEX は、利益のために流動性を取引し、割引で取得したスキンを通常の価格で販売します。購入者（平均的な CSプレイヤー）は、自分が気に入っていると思うスキンを購入し、すぐに飽きてしまいます。すると、彼らはそれらを売ろうとし、割引でさえも行います。
この相互に絡み合った価値の連鎖は、CSスキン経済をほぼ 10 年間支えることができ、市場の時価総額とスキンごとの価値は数倍に増加し、止まる兆しがありません。すべての CSスキンの宝石 - 「Jasmina Legend」 - は、プレイ側に金の斑点がない唯一のファクトリーニュー Karambit | Case Hardened パターン #387 で、2015 年には約 15,000 ドルで販売されていました。昨年、その所有者は 120 万ユーロ（約 150 万ドル）の現金オファーを受けましたが、そのオファーを断りました。
これらのスキンは、価値を保存し、移転するための素晴らしい方法でもあります。スキン取引について「流動性」という言葉を使うことを拒否しましたが、一部のスキンは非常に売却が容易で、価格が比較的安定しているほぼ流動性のあるアイテムに成長しています。理論的には、クリスマスの頃に 100 の AK-47 | Point Disarray（Field Tested）を保持し、2 ヶ月後に 1 時間か 2 時間で再販することができ、10% の利益を得る可能性があります。また、トレードオファーはその ID（txn）を知っている人だけが見ることができるため、スキンは多くの暗号よりも優れた匿名性を提供します。
問題#
比較的小さな市場（どの NFT コレクションよりも数千倍大きいが、coinmarketcap のトップ 30 を突破するには不十分）で、さらに小さなコレクター / ホエール市場を持つ CSスキンは、価格操作に対して脆弱です。実際、スキン市場は操作の波を経て、毎回一部の増加を保持し、今日の位置に至っています。初期の流動性のあるアイテムのほとんどは、AK-47 | Redline (Field-Tested)のように、何年もかけて数倍に増加し、最高ティアの超希少スキン - Jasmina Legend のようなものはさらに増加しました。そして、それはパンデミックを耐え抜きました！暗号市場がブラックサーズデーの余震に苦しんでいたときでさえ、スキン市場は安定しており、さらには勢いを増していました。
これは問題となりました。なぜなら、あまり多くの人々（少なくとも私が知っている限り）は、その魅力的な APY にもかかわらず、多くのお金を稼いでいないからです。これは、ほとんどの購入者がカジュアルな CSプレイヤーであり、これらのスキンを証券や NFT として扱っていないからです。彼らはそれらをそのまま見ています - あなたがすぐに飽きてしまう一連のピクセルです。
CSスキンはまた、かなりの数の投機家を引き寄せますが、彼らの中にはこれらのスキンについてあまり研究を行った人はいないようです。彼らの決定は自己宣伝の専門家によって簡単に揺さぶられ、これらの専門家の銀行口座のスポンサーとなりました。
要するに、CSスキン市場のほとんどの決定は感情に大きく影響されています。市場の知識を持つか、十分な資本（幸運にも、それほど多くは必要ありません）を持つ選ばれた少数の人々が、すぐに飽きてしまったスキンを持つプレイヤーや、誰かの財務アドバイスを聖典のように受け入れる投機家志望者を搾取します。
では、NFT は CSスキンから何を学べるのでしょうか？#
CSが NFT の実行可能性と収益性を証明し、過去 10 年間にわたって NFT のための道を開いたことは言うまでもありません。NFT は CSスキンから学ぶべきことがまだたくさんあります。まずは：
流動性#
多くの DeFi 貸付プロトコルは、すでに持っているものを預けてその一部を得るため、あまり意味がありません。ユースケースは限られています。一方、流動性のないアイテムを預けることは、実質的に流動性に対して支払っているため、はるかにもっと現実的に思えます。だからこそ、NFT 貸付プロトコルは、標準的な暗号貸付プロトコルよりも有用で有益であることが証明される日が来るかもしれません。
粒度#
NFT にはより多くの粒度が必要です。高級なエイや低級な AI 生成の PFP だけではありません。コレクションには多様性が必要です。いくつかの NFT が他の NFT よりも価値があるようにするために、より意味のある、区別可能な特性が必要です。いくつかのコレクションは、ほぼ「代替可能」なアイテムになるために自己犠牲をする必要があるかもしれません。これにより、NFT エコシステム内での取引やその他の活動が大幅に促進されるでしょう。
NFT はまた、PFP である以上の実質的なユースケースが必要です。誰もがコピーできるピクセルの束に 20 ETH を支払うことを望まないかもしれませんが、独占的にあなたのものであり、他の人を撃つことができるより大きなピクセルの束に 60 ETH を支払うために戦っている何千人もの百万長者がいます。
終わりに#
これは決して金融アドバイスではないので、私が言ったことを真剣に受け取らないでください。
CSは、すぐに Source 2 エンジンの改造を迎えるかもしれませんし、スキン市場は再びブーム（またはバスト）を経験するかもしれません。暗号市場もいくつかのブラックスワンからある程度回復し、現在は安定して上昇しています。私たちはまだこれら 2 つの市場の幼児期にいます。知恵と勇気を持つ者には素晴らしいことが待っています。