自從「DeFi」這個術語被創造並在互聯網上廣泛傳播以來，「Fi」相關事物的趨勢持續增長 ——SocialFi、GameFi 和 NFTFi。其中一些在初看時可能不太有意義，但經過仔細研究並與類似案例交叉參考後，你可能會開始發現新的機會。其中一個例子就是 NFTFi。
CS 皮膚是什麼？#
我們將要談論 NFTFi，別擔心。但為了做到這一點，我們需要先看看十年前創造的東西，這東西擁有你對 NFT 的所有期望 —— 除了它是集中化的 —— 還有更多。你也可以參考這篇文章來先了解一下情況（或者你可以繼續閱讀，因為我覺得這次我可以做得更好）。
簡而言之，CS 皮膚是《反恐精英：全球攻勢》中的遊戲內裝飾物品，通常帶有隨機生成的圖案（從 1,000 種中隨機生成）、浮動值（皮膚的磨損程度，小數點後 14 位數）和磨損位置。技術上來說，可以擁有 2 個完全相同的皮膚，而不需要濫用任何東西或 Valve 的介入，但這種機會微乎其微。CS 的表親 Dota2 走了類似的路徑，但大多數皮膚是可替代的，這使得它們的樂趣和利潤大大降低（一些皮膚仍然超過加密市場）。
你可以通過遊戲內掉落或開箱（這些也在遊戲中掉落）來獲得 CS 皮膚。要開箱，你需要從 Valve 購買每個 2.5 美元的箱子鑰匙。皮膚分為幾個等級，消費者級別是最低的，隱秘 / 非凡是最高的。不用說，高級皮膚更稀有，通常也更昂貴。Valve 還推出了一個劃時代的功能，稱為升級合約。通過將 10 個相同等級的皮膚（除了最高等級）放在一起，你可以將它們轉換為 1 個高 1 級的皮膚。這將成為整個 CS 皮膚市場的基石。
在過去的十年裡，圍繞 CS 皮膚形成了一個相對成熟但規模不大的市場。它始於簡單的市場，人們在那裡發布他們購買的皮膚（並在 24 小時內厭倦）並尋找他們認為這次不會厭倦的東西。人們花了一些時間來達成共識 —— 由 Steam 以固定價格出售的鑰匙 —— 然後在交易兩個截然不同的皮膚時來回討價還價。那些日子是原始的。人們每天都會被詐騙（他們仍然會，但詐騙者越來越努力）。你可以在一兩週內將你的 1 美元皮膚交易到 100 美元的刀，這需要大量的說服和懇求。你無法輕易將你的皮膚變現或反之，因為缺乏可信的第三方而被詐騙。
快速提醒。這些皮膚被視為遊戲內物品，你只能通過 Steam 交易報價進行「交易」—— 用皮膚換皮膚。你不能在這些交易報價中發送現金或加密貨幣，因此你要麼先將皮膚給買家，然後冒險一次，要麼試圖說服買家這樣做。你可以在 Steam 市場上購買這些皮膚，但你需要支付 15% 的溢價，因此很快就被合法交易者放棄了。人們仍然在那裡買賣皮膚，但主要是為了獲得更多的 Steam 錢包餘額，以便以更便宜的價格購買遊戲。
皮膚的研究也沒有深入到每個像素。大多數人偏好的圖案並不多，但並不是很多交易者擁有這種知識，甚至更少的人願意為此支付溢價。人們升級皮膚，但主要是為了娛樂。他們並不完全理解（技術上來說，我們仍然不理解。這個領域有兩種學派，因為 Valve 從未披露過任何有關升級合約的技術細節，他們只能同意不同意）這些合約是如何運作的。大多數時候，人們只是高興自己有東西可以玩，並願意為此花一些錢。
然後，像 OPSkins 這樣的集中市場出現了。他們提供了一個平台，為金錢和皮膚提供保管服務。人們不必太擔心詐騙，支付 10% 的溢價。這仍然很貴，但至少比 Steam 向人們收取的費用少。Steam 市場還有 400 美元的價格限制。如果你認為你的皮膚價值超過這個價格，你必須將其轉移到其他地方出售。OPSkins 沒有這個限制，而且他們接受加密貨幣！
人們對整個皮膚機制的理解也加深了，McSkillet 和其他人作為他們的指導。升級合約不再被視為完全隨機，許多皮膚被分類為不同的子組。Valve 甚至開始自己進行這項工作，推出 Doppler 系列。他們的代碼中將 Doppler 皮膚分為 7 個子組：階段 1/2/3/4、紅寶石、藍寶石和黑珍珠。OPSkins 從未錯過這一趨勢。他們的網站很快支持查找獨特的圖案和子組。
但 Valve 從未對此感到滿意。OPSkins 擁有一支機器人軍隊作為他們的皮膚倉庫。賣家必須先存入（轉移）皮膚，然後才能列出它們。買家也會從 OPSkins 的機器人那裡收到他們的購買，而不是賣家。由於這些機器人只是 Steam 帳戶，Valve 可以永久禁止它們進行交易，以消除這個競爭對手。於是他們這麼做了。OPSkins 必須用數百萬美元來補償他們的用戶，但他們倖存下來了。人們很快意識到，機器人只是一系列定時炸彈，市場迫切需要更好、更安全的交付系統。不久之後，其他人開發了一種系統，可以跟踪買家和賣家之間的交易報價，完全繞過倉庫。OPSkins 後來因為他們過大的野心而沉沒，但那是另一個完全不同的故事。
這些皮膚也被廣泛用作賭博網站的籌碼，Valve 在打擊這些網站上非常努力，並在此過程中將非 Valve 市場視為附帶損害。他們最終通過對 CS 皮膚和後來的 Dota2 皮膚引入 7 天的交易鎖定，幾乎根除所有賭博網站，徹底消滅了這些皮膚的最後一絲流動性。這在技術上並不是「Fi」，但賭博和加密幾乎總是密不可分。
繼續閱讀，我快到了#
ASMMs 和皮膚池#
這些皮膚有自己版本的 AMM，但完全集中化，並不需要你的流動性。我記得在 2015 年的某一天在 Reddit 上看到其中一個交易機器人。這是一個簡單的交換機器人，只接受「有價值」的交易，即對他們有利可圖的交易。過了 1 或 2 年，其他人才意識到這一潛力，並將這些機器人大規模部署到各種交換網站上。
成立於 2018 年，正好是 Bancor 推出第一個加密流動性池的時候，cs.money 現在是最著名的自動化皮膚市場做市商（ASMM，我自己創造的這個詞，但它是最準確的）。它曾經是專門用於交換皮膚的地方，但後來他們增加了現金 / 加密貨幣存款和取款的支持。
這些 ASMM 的運作方式是：他們擁有一支機器人軍隊（危險，但不如賭博網站和 OPSkins 機器人危險，因為大多數交易報價是雙方的）作為他們的池。這技術上不是流動性池，因為你只是將一個皮膚交換為另一個皮膚 —— 並沒有提供實際的流動性。一些皮膚更容易出售，價格相對穩定，但它們仍然距離現金或穩定幣有很長的距離。此外，這些皮膚都屬於 cs.money。每次交易你必須支付約 3% 的費用（如果你願意在你的各種個人資料頁面中包含他們的網址，則費用會更低），所有收益都歸 cs.money。
這些皮膚的定價也得益於預言機。正如我上面提到的，儘管幾乎每個人都厭惡 Steam 市場的 15% 稅，但人們仍然在那裡買賣皮膚。因此，Steam 市場的價格在某個折扣下成為主要的，有時是唯一的價格參考。
租賃和 IL#
你也可以將你的皮膚出租給其他人。你的租客首先需要存入一些資本（現金）作為抵押，就像你從大多數加密貸款者那裡借款時一樣。
這種機制看起來很聰明，但在租用之前存入足夠的現金來購買某物聽起來很愚蠢。此外，皮膚的價格波動，有時非常劇烈。當皮膚價格指數級上漲時，沒有什麼能阻止你的租客（缺乏更好的詞）保留那個皮膚，甚至將其出售換取現金，因為在 Valve 看來，你已經將那個皮膚交給了你的租客。此外，如果皮膚貶值，你可能希望出售它以減少損失，但你不能隨意要回它。這不聽起來像 CS 自己版本的無常損失嗎？
定價如何運作#
記得我提到升級合約是整個 CS 皮膚市場的基石嗎？這聽起來可笑地簡單，但卻非常強大。
升級合約允許你將 10 個相同等級的皮膚組合，並將它們轉換為 1 個高 1 級的皮膚。皮膚被分類為不同的系列，只能升級到同一系列的皮膚。如果你混合它們，例如，從兩個不同的系列中各取 5 個皮膚，每個系列都有一個可能的結果，你將有 50% 的機會獲得其中一個預期的結果。
只要有人想要最高等級的皮膚，他們就會嘗試升級到它。只要最高等級皮膚的價格被設定，來自該系列的所有其他皮膚的價格也會被設定。例如，最知名的皮膚 AWP | Dragon Lore（全新工廠），目前的價格約為 14,000 美元。這意味著 M4A1-S | Knight，來自同一系列的低 1 級皮膚，即使沒有人想裝備那個皮膚，也不會便宜於每個 1,400 美元，否則套利者會蜂擁而至。事實上，Knight 的售價約為 2,500 美元，因為 a). 太多玩家渴望那條紅龍，b). 這是一個相對好看的皮膚。然後，CZ75-Auto | Chalice，Knight 的低 1 級皮膚，將不會便宜於 250 美元，原因相同，依此類推。
CS 中有不少醜陋的皮膚 —— 醜得甚至不值得擁有 —— 但有了這種機制，它們總能以它們從未夢想過的價格出售。
升級合約永遠不會長期獲利。套利者和相信自己運氣的人精心挑選他們的皮膚，並小心翼翼地將它們組合成更昂貴的皮膚。他們 —— 經常升級皮膚的人 —— 在中文中被恰如其分地稱為煉金術士，是 CS 皮膚市場的主要推動力之一。（其他推動力）
皮膚生態系統#
一切 —— 從升級合約到皮膚交易所，從 ASMM 到租賃網站 —— 構成了一個活躍但尚未廣為人知的經濟系統。人們通過遊戲內掉落或開箱獲得皮膚。大多數皮膚是消費者 / 工業 / 軍事級別的便宜皮膚，但有數千名煉金術士在等待用這些便宜的槍賺取微薄的利潤。它們被升級到更高級的皮膚，當升級合約變得有利可圖時，一些煉金術士會尋求立即通過 ASMM 或大型 CEX 的買單來獲取利潤。這些 ASMM 和 CEX 會用流動性換取利潤，以正常價格出售他們以折扣獲得的皮膚。買家（普通的 CS 玩家）購買他們看起來喜歡的皮膚，並很快厭倦它們。然後他們會嘗試出售它們，甚至以折扣價。
這個互鎖的價值鏈能夠支持 CS 皮膚經濟近十年，市場總值和每個皮膚的價值都上升了幾倍，沒有停止的跡象。所有 CS 皮膚中的瑰寶 ——「Jasmina Legend」—— 唯一的全新工廠 Karambit | Case Hardened 圖案 #387，遊戲面上沒有金色斑點，曾在 2015 年以約 15,000 美元的價格出售。去年，它的擁有者收到了一個 120 萬歐元（約 150 萬美元）的現金報價，但拒絕了這個報價。
這些皮膚也是儲存和轉移價值的好方法。儘管我拒絕在談論皮膚交易時使用「流動性」這個詞，但一些皮膚已經成長為近乎流動的物品，非常容易出售且價格相對穩定。理論上，你可以在聖誕節時持有 100 把 AK-47 | Point Disarray（現場測試），並在兩個月後的幾個小時內以約 10% 的利潤轉售。此外，交易報價只能被知道其 ID（txn）的人看到，因此皮膚提供的匿名性比許多加密貨幣更好。
問題#
作為一個相對小的市場（比任何 NFT 收藏品大數千倍，但不足以進入 coinmarketcap 前 30 名），CS 皮膚容易受到價格操縱。事實上，皮膚市場經歷了多次操縱，每次都保持了一部分增長，直到今天。大多數早期的流動物品，如AK-47 | Redline（現場測試），多年來價格上漲了幾倍，而頂級的超稀有皮膚 —— 如 Jasmina Legend—— 則上漲得更多。它甚至經受住了疫情的考驗！即使在加密市場遭受黑色星期四的餘波時，皮膚市場仍然保持穩定，甚至在積聚動能。
這成為了一個問題，因為並不是很多人（至少我知道的）從中賺了很多錢，儘管它的年化收益率令人垂涎。這是因為大多數買家都是休閒的 CS 玩家，他們並不將這些皮膚視為證券或 NFT。他們看待它們的方式就是 —— 一堆像素，你最終會很快厭倦。
CS 皮膚也吸引了相當多的投機者，但似乎沒有一個人對這些皮膚進行過深入研究。他們的決策很容易受到自稱專家的影響，並成為這些專家銀行賬戶的贊助者。
簡而言之，CS 皮膚市場中的大多數決策都受到情感的強烈影響。少數幾個擁有市場知識或擁有足夠資本（幸運的是，這不必太多）的人，會剝削那些很快厭倦自己皮膚的玩家（並積極尋求盡快轉售）以及那些願意將任何人的財務建議視為真理的投機者。
那麼，NFT 可以從 CS 皮膚中學到什麼？#
不言而喻，CS 證明了 NFT 的可行性和盈利能力，甚至在過去十年中為 NFT 鋪平了一些道路。NFT 仍然有很多可以向 CS 皮膚學習的地方。首先：
流動性#
許多 DeFi 借貸協議並不太有意義，因為你存入的只是你已經擁有的東西，以獲得其中的一部分。用例有限。另一方面，存入非流動性物品似乎更合理，因為你本質上是在為流動性付費，就像你一樣。因此，NFT 借貸協議有一天可能會比標準的加密借貸協議更有用和有利。
顆粒度#
NFT 需要更多的顆粒度。這不僅僅是高端猿或低端 AI 生成的 PFP。系列需要多樣性。它們需要更多有意義、可區分的特徵，以使某些 NFT 比其他 NFT 更有價值。一些系列可能還需要自我犧牲，以變得幾乎「可替代」—— 近乎流動的物品。這將大大促進 NFT 生態系統內的交易和其他活動。
NFT 也需要比作為 PFP 更實質的用例。人們可能不願意為一堆任何人都可以複製的像素支付 20 ETH，但卻有數千萬富翁爭相支付 60 ETH 來獲得一堆獨特的像素，並能夠攻擊其他人。
一些結語#
這絕不是財務建議，所以不要認真對待我所說的任何話。
CS 可能即將迎來 Source 2 引擎的改造，皮膚市場可能會經歷另一波繁榮（或崩潰）。加密市場也在從幾次黑天鵝事件中有所恢復，現在正在穩步上升。我們仍然處於這兩個市場的嬰兒階段。偉大的事情在等待著那些擁有智慧和勇氣的人。